上海民墙广告  出资要害：
　　1．工作公司发布季报，2016年一季度完结经营收入41.96亿元，同比下滑2.57%，归属上市公司股东净利润3.33亿元，同比添加12.11%，归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润3.22亿元，同比添加19.55%，每股收益0.1558亿元。
　　2． 我们的剖析与判别（一）毛利率前进，煤电盈利水平在较好方位年头以来动力煤期货添加30%、现货添加约10%，现在均在400元/吨支配，而2015年上 半年报价在520-410元/吨。根据2015年年报，燃料本钱占煤电总本钱的62%。燃料报价降低，公司一季度毛利率前进至27.7%，同比环比别离提 升2.7和2.8个百分比。
　　我们认为因煤炭产能过剩50%，其间长期报价走势来自于需求的改动而非短期补库存和供给揉捏预期。需求欠好，煤价持续低位；需求好，煤价起，运用小时数起。因而，煤电盈利水平仍会在较好方位，特别是本年上半年。
　　（二） 享受宽松货币政策、海外融资的盈利公司一方面享受国内宽松货币政策下的低利率，通过增资中电投融和融资租赁有限公司添加融资路径，另一方面通过在香港建立 上海电力金融公司获得更低的融资本钱，如2015年8月11日折价发行的面值总额5亿美元的5年期公司债，固定票面利率为3.625%，大幅低于国内的贷 款利率。一季度公司财务费用率降低至6.5%，2011Q4以来最低。
　　（三）资产质优是公司超工作添加的首要因素华能国际、大唐发电2016Q1的收入别离下滑16%和14%，归母净利润下滑22%和12%。公司收入微降、盈利添加的首要原因是资产会合在上海、江苏、安徽、浙江等电力负荷基地，运用小时数有保证。
　　3． 出资建议上半年煤价支持燃煤公司前进同比盈利水平，公司电力资产质优发电量有望持续好于工作水平，成绩有望持续超商场预期。对比工作界别的公司，公司添加 点还包括新能源业务的拓展、一带一路和国企改革。我们估量2016-2017年公司每股收益别离为0.77元和0.93元，坚持“举荐”评级。
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